赛博体育app下载金融交易所是进行金融交易的机构，也是一种金融交易的中介结构，它在金融市场中主要经营五类金融产品：

　　其一，是信贷资产（含普通信贷及银团贷款、票据、信托产品、租赁产品等）的营销公告、交易。其二，不良金融资产营销、公告、交易；二是金融企业国有资产营销、公告、交易。

　　票据收益权转让交易，是指非金融企业持有的票据资产通过贴现或以票据收益权转让为形式进行的融资行为。目前非金融企业票据融资，主要是通过向商业银行贴现的方式解决，票据贴现利率受商业银行信贷规模的影响，波动较大，并不能真实反映实体经济的短期融资需求变化。票据收益权转让交易，采用商业银行验票、托管托收等对票据安全进行全面风险控制，使得非金融企业短期融资需求除商业银行贴现渠道外，和合格投资者资金实现合法、低风险、低成本的对接配置，能更方便快捷地满足中小企业短期融资需求，有利于发现实体经济短期资金市场价格。

　　担保资产处置前置委托交易（简称“前置委托交易”）是指对于提供了担保资产的贷款，有关担保资产的处置，从贷款逾期违约后的司法诉讼方式，前置为贷款发放之前的担保财产所有人、贷款人三方委托交易方式。约定担保财产所有人在贷款逾期时，全权委托贷款人作为委托交易的授权代表，通过交易所公开转让担保资产，并按照委托交易协议的约定优先取得转让价款用于偿还贷款本息，如有剩余价款，由交易所退还给财产所有人。现有的担保资产主要通过司法处置方式变现，再将处置价款用于偿还贷款本息。这种处置方式存在处置周期长、成本高、收益低、参与各方当事人利益均受损的现实困局赛博体育app下载。

　　通过将担保资产处置前置为贷前委托交易方式，能够在公平、公正、公开的交易制度保障下，以最少的费用，最友好的方式，快速、有效满足债权人的现金回笼需求，满足担保资产所有权人保护和实现资产商业价值需求，公允的实现融资各方的商业利益。

　　国有金融资产交易和私募股权交易是股权交易中的两大板块，这两大模块是股权交易的主要内容，国有金融资产交易提供的金融服务范围更为广泛，它主要经营的业务为：为证券公司、信托公司等机构股权转让和并购贷款等服务。私募股权交易是股权交易中较为重要的内容，在私募股权交易中，主要提供二级市场服务，服务主体主要是私募股权基金的投资者，为他们提供股权转让咨询和

　　其他服务。此外，还可以为私募股权基金提供募资以及项目推荐等增值服务，并为其他投资人转让所持有的未上市企业股权提供服务。股权交易业务的开展，将以搭建完善的股权交易信息披露系统为基础，充分发挥交易所汇聚资源的优势，整合买卖双方及中介机构的交易信息，通过定向披露、

　　分级披露为市场参与者提供了高效率的信息交互平台。同时，交易所将组织交易双方和中介机构共同议价，以协议定价或者竞价等方式帮助交易双方确定交易价格，有效促成交易。

　　是指以产业链金融服务为核心的投融资交易服务产品。即在贸易基础上提供基于供应链的金融服务，具体包括信用证收益权转让、保理收益权转让、代理同业委托付款业务等应收账款管理和融资业务。供应链金融融资产品交易在金融市场上能够发挥不可忽视的作用，它能够通过金融产品交易，使资金链得到迅速流转，也能够使应收账款回笼。不仅如此，供应链金融融资产品交易还能够解决融资难的问题，使下游分销体系正常运转，促进金融业发展。

　　融资租赁收益权转让，是指融资租赁公司之间通过金交所对已形成的租赁债权的收益权进行转让的行为。融资租赁资产证券化是指将融资租赁公司已形成的租赁债权，通过打包、分层、拆细等方式进行机构化和证券化，引入包括私募基金、投资公司、资产管理公司等在内的各类合格投资人后，金融资产交易所作为投资人提供二级市场交易安排的行为。

　　融资租赁资产证券化业务相对于融资租赁收益权转让业务更为复杂，但同时由于交易标的的标准化，其二级市场也更为活跃。开展融资租赁收益转让业务及资产证券化业务，有助于解决目前融资租赁公司资金来源不足的问题，进而可发挥融资租赁公司支持实体经济、服务中小企业的特点，加强两岸地区经济合作，强化金融服务实体经济的能力。

　　一是非标金融资产交易，主要是国有资产，银行、资产管理公司的不良金融资产，私募股权等的挂牌交易；

　　二是金融资产的收益权交易，主要也是非标资产，包括一些应收账款、、信用证资产、保理资产等的收益权转让业务；

　　四是信息耦合业务，为一些不良资产、金融资产作信息展示服务，金交所不参与交易，作为信息中介存在。

　　（此非学术论文，不要断章取义。更没有针对和抹黑任何金融产品或任何一家公司，不要上纲上线年定融产品和金交所又小火了一把，先是某地产公司的财富板块卖的理财产品违约，网友深扒之后说是定融产品（此消息来源于网络报道，真实性需考证），后某大型民营集团创始人离世，集团旗下四大财富公司的定融产品又被各方讨论起来。

　　1、定融产品的名称一般是“XXX公司定向融资计划”，它是一个非标融资产品。涉及的主体主要是是承销商、融资方和差额补足方。

　　融资方：对于定融计划的发行主体，正规工商登记的公司即可，实操中既有地产的项目公司、城投，也有一般工商企业、租赁公司、典当行等等。

　　承销商：与融资方和差补方基本是一个集团或一个体系内的，角色就相当于中介，把定融产品卖给投资者。目前有一些关于定融产品的判决案例，承销商是没有兑付义务的。

　　2、关于金交所：网上关于金交所的文章已经很多了，甚至有记着实地探访发现，金交所的注册地实际上并没有这家机构，当然，也许是搬迁了。随着金交所乱象频出，2021年12月，证监会清理整顿各类交易场所部际联席会议办公室(设在证监会)致函29个辖内有金融资产类交易场所的省级政府办公厅,要求立即组织省级地方金融监管局商人民银行、银保监会、证监会派出机构开展对辖内金交所的现场检查工作。

　　前些年大部分定融产品都是不注明资金具体用途的，基本就是支持公司流动性。所以某地产集团内的主体发行的定融，资金最终可能就流向了某个地产项目，某民营集团内的主体发行的定融，资金最终可能就流向了某个上市公司或集团内某业务板块。但这些定融产品是不是依靠底层资产的盈利来还款，就不好说了赛博体育app下载，因为底层资产千差万别，地产项目有盈利的，也有亏损的，实业板块就更是大相径庭，最终很多产品是依靠集团整体流动性调配（这个调配赛博体育app下载，懂的都懂）。

　　1、主体自身的风险。去金交所发产品融资，成本是很高的，远远高出银行、信托、融资租赁，所以什么样的情况会采用这种方式融资呢？有可能是前面的方法都不太行了，那为什么前面方法可能不太行了呢？此处省略一万字。主体如果不够优秀，那就看集团了，集团这个线、带有底层资产的定融产品，是否就靠谱呢？近一两年，有些定融产品会附带具体资金用途，比如用于某项目、某收并购事宜等等。看似有资产抵押或者有股权质押，如果依靠最终资产投资产生的现金流还本付息，那底层项目收益测算、期限是否匹配，都是要考虑的，比如底层项目可能3年，定融计划就1年，1年是否有现金流返还，返还够不够这期定融产品兑付的？ 还有现金流监管的问题，能不能保证

　　定融的投资人？很多买定融产品的人应该都没想过这些。3、对于监管，定融产品规模是比较难以确切统计的。某地产公司暴雷后，其财富公司发行的定融产品出现无法兑付的现象，使地产公司违约的影响进一步扩大。还有某民营集团，据说有千亿的定融产品，真假与否有待考证，不排除夸大的成分。但这些无疑给监管对非标融资的统计造成了一定困难。所以监管政策对定融的态度，也会影响定融的未来。

　　综合目前的监管法律法规，针对各类金融产品未有统一的监管要求。在不同产品的监管法则中，对投资者的资质要求一般围绕两个方面进行规定：一是风险承受能力，一是风险识别能力。针对风险承受能力方面主要是考察投资者的资产状况，包括可投资资产和财产收入情况；风险识别要是考虑投资能力，包括投资知识和经验。

　　不同产品对合格投资者的规定-来源网络资产产品类别合格投资者标准法律依据：

　　投资一个信托计划的最低金额不低于100万人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；

　　个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年超过30万元人民币且能提供相关收入证明的自然人。《信托公司集合资金信托计划管理办法》第六条单一资产信托普通类单一资金信托对合格投资者没有法规要求受托境外理财信托产品（QDII）集合资金信托单个委托人的资金数额不低于100万人民币或按信托成立前一日中国外汇交易中心公布相应汇率中间牌价计算的等额外汇；《信托公司受托境外理财业务管理暂行办法》（27号文）单一资金信托投资者单笔委托金额不低于1000万元人民币或等值外币信托公司受托境外理财业务（QDII）适用报告制内部审核口径集合资产管理计划

　　自然人不得用筹集的他人资金参与集合计划。法人或者依法成立的其他组织用筹集的资金参与集合计划的，应当向证券公司、代理推广机构提供合法筹集资金的证明文件；未提供证明文件的，证券公司、代理推广机构不得接受其参与集合计划。

　　证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于人民币100万元；各证券公司可在该最低限额基础上，提高本公司客户委托资产净值的最低限额；证券公司董事、监事、从业人员及其配偶不得作为本公司定向资产管理业务的客户。

　　《证券公司定向资产管理业务实施细则》第九条一对一基金专户为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始资产不得低于3000万元人民币，中国证监会另有规定的除外基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法(2012修订)第十一条一对多基金专户。

　　委托投资单个资产管理计划初始金额不低于100万元人民币，且能够识别、判断和承担相应投资风险的自然人、法人、依法成立的组织或中国证监会认可的其他特定客户。

　　客户委托的初始资产合计不得低于3000万元人民币，但不得超过50亿元人民币；中国证监会另有规定的除外基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法(2012修订)第十二条、第十三条基金子公司专项资产管理计划《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》第九条普通理财产品《商业银行个人理财业务管理暂行办法》第三十七条针对高资产净值客户和私人银行客户的理财产品。

　　高资产净值客户是指满足下列条件之一的客户：（一）单笔认购理财产品不少于100万元人民币的自然人；（二）认购理财产品时，个人或家庭金融净资产总计超过100万元人民币，且能提供相关证明的自然人；（三）个人收入在最近三年每年超过20万元人民币或者家庭合计收入在最近三年内每年超过30万元人民币，且能提供相关证明的自然人。《商业银行理财产品销售管理办法》第三十一条债权直接融资工具业务开展初期只有在“全国银行业理财信息登记系统”中进行了电子化报告和信息登记，并取得产品登记编码的银行资产管理计划才能参与投资债权直接融资工具份额。试点阶段，相关文件为征求意见稿，暂未向社会公开私募基金合格投资者的具体标准由国务院证券监督管理机构规定。《中华人民共和国证券投资基金法》第八十八条

　　穿透原则包括两个层面的意思，一是从资产端考虑，穿透识别底层资产，即产品的最终投资范围应该符合监管规定和合同约定，应将相关的底层资产的信息充分向投资者披露，如果将金融产品进行多层包装，模糊实际最终投向，规避监管规则，需要通过穿透原则来识别最终投向；二是从资金端考虑，投资资金应该来自相关监管规定的合格投资者，要识别最终的风险承担者是否为合格投资者，以防止风险承担和资产类别错配，防止私募产品公募化。

　　公募产品与私募产品的重要区别指标之一就是投资者人数（200人），这个限制人数在《证券法》《基金法》《私募投资基金监督管理暂行办法》等部门规章中均有规定。

　　信托产品穿透要求：《关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（银监会2016 58号文）

　　3.2券商基金资管产品穿透要求：以合伙企业、契约等非法人形式，通过汇集多数投资者的资金投资于私募基金的，应当穿透核查最终投资者是否为合格投资者。

　　不被穿透核查的：社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金；依法设立并在基金协会备案的投资计划；投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员

　　2016年5月《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》：“向非合格投资者销售资产管理计划，或者投资者人数累计超过200人，若同一资产管理人的多个同类型资产管理计划的投资标的完全相同，应合并计算投资人人数。综合上面几部分的总结与分析，针对金融产品合规性的考量应从如下几个方面做综合分析。

　　通过上述一到四部分的具体分析，可以总结出来各类金融机构发行金融产品的监管规则，包括投资范围、规模限制、比例限制、嵌套限制、产品结构限制、穿透规则等。一个符合金融监管要求的金融产品才能更加充分的保护投资者权益，实现投资人资产运用的最大优化。

　　除了在产品设计层面应符合监管规定外，各金融机构在销售或代销金融产品时，应注意销售行为也要符合相应销售管理规定，不能夸大或过度宣传金融产品的收益，而忽视向投资者披露金融产品的风险，尤其是在多个金融产品互相嵌套过程中，要充分揭示底层资产信息。投资者在选择金融产品的过程中也要保持冷静的态度对待风险与收益。

　　任何产品的设计及销售都依托于合规合法经营的金融机构，如果各类金融机构本身就存在重大合规风险或违法监管规则设立的李鬼机构，只能让金融产品合规设计与销售成为空谈。对相关机构合规性的关注应更先于对本身金融产品的关注。仅以本简要分析，如有疏漏之处，请大家予以指正及补充。

　　诉讼和仲裁是两种争端解决最主要的方式，对于商业上的交易，除了法院起诉外，还可以约定仲裁。即通过合同约定方式选择由仲裁机构按照仲裁规则进行居中裁判。那么法院和仲裁究竟孰优孰劣？我们主要从以下几个方面考虑这个问题：

　　如果选择仲裁机构解决争议，交易双方可以自行选择仲裁机构，也可以自行选择仲裁员，这一点上仲裁比法院更自由自主一些，给当事人带来的好处是可以选择自己信赖的仲裁机构。而如果选择去法院诉讼，在民商事合同中也可以对管辖法院进行选择，但法院的选择面就十分有限，不能突破有关层级管辖和专属管辖的规定，当事人也不能选择法官，除非在有可能发生利益冲突的情况下，可以要求审判人员回避，但不能自由选择。

　　法院的专业性越来越强，特别在上海这样的金融中心还专门设立了金融法院，对于金融类案件法官的专业水平高。但是中国地域辽阔，一些偏远地区的基层法院因审判金融类案件较少，审判经验缺乏，对金融产品的性质、架构、运行和交易特点会比较陌生。相较之下，仲裁机构尤其是权威的仲裁机构有各方面的金融专家作为仲裁员，专业程度普遍较高。

　　仲裁实行一审终局制度，相较于法院裁判进程可能更快一些。但目前随着大量金融案件爆发，出来了很多机构或个人都选择了仲裁方式而导致仲裁工作量大，效率下降这一现实问题。

　　与法院公开审理不同，仲裁采取保密审理制度，这对于很多金融企业是有意义的，避免因为一个产品或者一个业务部门的业务涉诉而波及公司业务和其他产品。

　　这里比较仲裁和法院的公正性不是说两者的公正性高低有差异，只是在实现公正的形式上可能有所差异。法院主要是通过行政方式、通过一审二审以及审判监督程序实现程序公正；而仲裁则通过当事人自己选择自己信赖的仲裁员，从专业角度实现公正。

　　值得注意的是如果选择仲裁方式必须明确选择具体的仲裁委，不能只表示选择仲裁方式而不选择仲裁机构；或者选择仲裁机构不明确，例如选择上海的仲裁机构仲裁，但上海仲裁机构有好几个，不能明确等于没选，这在起草或者审核合同的时候要特别注意。

　　如果不是选择仲裁方式解决纠纷，而是选择法院裁判，那么需要根据民事诉讼法有关规定确定管辖地，例如原告就被告原则，此时被告住所地就很重要。对于管辖地选择原则就是我方越便利，对方越麻烦对于诉讼越有利，所以我们为了让管辖变得更加有利，有时候我们也会拉上一些并不重要的对手。比如一个案子中有三家单位或个人可以成为被告，实际第三方没有任何财产和履约能力，告不告都区别不大，但考虑到这家单位与我方在一个城市，这样将这家也作为被告，就可以将案件管辖锁定在本市，对我方有利。

　　诉讼，特别是作为原告起诉多是以财产为目的向被告主张权利，那么被告是否具有相应的偿债能力十分重要。例如有的案件先考虑的不是债务人本身而是担保人，因为担保人是大公司且有比较好的资产情况下，其不履行义务的可能性相对较低，又比如此前很多私募基金投资者起诉管理人时都将托管人一并起诉的原因在于这些私募基金管理人大多没有什么资产，而托管人多是银行、证券公司，偿债能力比较强。

　　前面讲了法院和仲裁机构选择的问题，就法院本身也有选择空间。民事诉讼法规定当事人可以在合同履行地、合同签订地、各方当事人住所地等范围内选择管辖法院，那么这个选择的原则仍然是选择于我方有利而不利于对方的法院管辖。具体而言考虑的点包括：

　　庭后我们也要做好沟通工作，要将庭审没有讲到或者没有讲透的道理书面陈述，以帮助法院理解观点和支持我方请求。

　　余能军，上海信和安律师事务所主任，上海政法学院兼职硕士生导师，担任多家金融机构总法律顾问。主要业务领域: 公司金融证券，私募股权基金，投融资与并购重组，税收与合规，经济金融案件刑事辩护。

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